Criptomoedas precisam de mais empresas públicas – o colapso do IPO da Circle indica problemas do setor

Principais conclusões

• A Circle emite a stablecoin USDC, a quinta maior criptomoeda do mundo, com valor de mercado de US$ 44 bilhões
• A Circle anunciou planos de abrir o capital em julho de 2021 com avaliação de US$ 4,5 bilhões
• Essa avaliação dobrou para US$ 9 bilhões em fevereiro passado, mas o negócio foi cancelado em dezembro
• A criptografia precisa de mais empresas públicas para estabelecer legitimidade, declara nosso analista Dan Ashmore
• A Circle afirma que continua com a intenção de abrir o capital a longo prazo, mas Ashmore escreve que isso depende de certas variáveis

As coisas eram boas no mundo da criptomoeda em 2021.

Uma exchange com o nome de Coinbase tornou-se pública em abril com uma avaliação de US$ 86 bilhões. Foi a primeira grande empresa de criptomoedas a abrir o capital. Foi imediatamente declarada uma gigante das finanças de Wall Street, com seu valor de mercado maior do que as exchanges em que era negociada. O valor de mercado da Nasdaq foi de US$ 26 bilhões, enquanto a ICE (empresa controladora da NYSE) foi avaliada em US$ 67 bilhões.

Foi nesse cenário que a Circle, emissora da USD Coin, a quinta maior criptomoeda do mundo e a segunda maior stablecoin, anunciou seus próprios planos de se lançar publicamente. Avaliada em US$ 4,5 bilhões, estava programada para ser negociada na Bolsa de Valores de Nova York sob o código CRCL até o final do ano.

A Circle então começou a disputar participação de mercado por meio de sua moeda USD da rival Tether, e os preços das criptomoedas continuaram subindo. Em fevereiro de 2021, sua avaliação dobrou para US$ 9 bilhões. E então tudo mudou.

Mercado em baixa acaba com esperanças de abertura de capital

À medida que o mundo transitava para um ambiente monetário apertado, com taxas subindo em resposta à crise inflacionária, o preço dos ativos de risco despencava. A criptomoeda foi a mais atingida, com o mercado absolutamente devastado.

Isso atrapalhou os planos da Circle de abrir o capital, com a empresa cancelando-os em dezembro. Uma boa maneira de avaliar o quão ruim teria sido o momento, se a Circle tivesse se tornado pública, é observar o preço das ações da Coinbase (escrevi uma análise da situação da Coinbase aqui).

Mesmo depois de 45% no começo do ano, o valor de mercado ainda está em US$ 13 bilhões, 85% abaixo de sua avaliação de US$ 86 bilhões quando abriu o capital. Com isso em mente, não é difícil ver por que a Circle optou por mudar de ideia.

1/ Some big @circle news. This morning, we announced the termination of our proposed deSPAC transaction. While disappointing that we did not complete SEC qualification in time, we remain focused on building a long-term public company. https://t.co/R0XYfCFD54

— Jeremy Allaire (@jerallaire) December 5, 2022

Cripto precisa de empresas públicas

O grande perdedor em tudo isso é a criptografia. Escrevi muito sobre o que acredito ser o maior problema do ano passado, e esse é o golpe para a reputação de toda a indústria.

Não apenas isso, mas a contínua falta de transparência em torno de tantas empresas centralizadas no espaço é prejudicial. Por muito tempo, essas empresas operaram no mundo do velho oeste, com regulamentação zero e reinado livre.

A Binance se apresenta como um bom exemplo. Publicou relatórios de prova de reservas após o colapso da FTX, no entanto, Mazars, o parceiro de auditoria que emite as reservas, cancelou abruptamente o relacionamento e abandonou o fornecimento de tais relatórios para todas as empresas de criptografia.

Isso ocorreu em meio a mal-entendidos contínuos sobre o que os relatórios sinalizavam. Ou seja, essas foram auditorias declaradas por muitos na indústria de criptografia, mas, na verdade, não chegaram nem perto. Não houve menção a passivos, nem detalhes suficientes para dar qualquer tipo de confiança aos investidores.

yes, but liabilities are harder. We don’t owe any loans to anyone. You can ask around.

— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) December 7, 2022

A queda de tantos desses players centralizados – Genesis, Celsius, Three Arrows Capital, Voyager Digital, BlockFi, FTX, apenas para citar alguns – prejudicou imensamente toda a indústria.

Um número maior de empresas públicas ajudaria a neutralizar o golpe de reputação que a criptografia sofreu. Por mais que a Coinbase tenha tido um desempenho ruim para os investidores, sua presença no mercado de ações dá um ar de legitimidade a uma indústria que tanto precisa dela.

A Circle afirma que continua com a intenção de ir a público, se o momento certo se apresentar no futuro. Todo o espaço criptográfico deve esperar que isso seja verdade, pois a indústria continua lutando por legitimidade no grande palco.

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